水泥虽区域供给受限，但景气仍受需求总体不足抑制。去年下半年以来长三角、京津冀供给端持续优化，其中长三角是得益于良好供需结构下龙头企业相互配合，京津冀则是依靠政府治理雾霾淘汰落后的强力政策。然而今年以来由于需求端表现不佳，这些地区供给端的优化并未能持续提升水泥景气度。
水泥股操作宜针对不同区域区别对待，重点布局行业龙头。长三角下半年地产需求有继续下滑的风险，基建和民用需求支撑下预计全年需求维持2%的弱增长，供需格局弱平衡。京津冀的需求主要依赖一体化相关规划和落实情况，但预计今年难以大规模启动，需求平稳为主。新疆基建需求持续高增长，今年消化完大部分新增产能后明年将迎来景气上行。我们认为长三角市场进入稳定期，除了具备全国扩张能力的龙头海螺外，其余水泥股以波段操作为主；新疆、京津冀都处于景气底部，其中新疆成长性较为确定，静待产能消化；京津冀供需两端都有继续改善的空间，关注政策及其落实情况。
