8月底，华东、中南多地水泥价格开始调涨，下游需求持续回升，企业发货量普遍增加，时点较市场预期的9月上旬略早。业内人士预计，本周涨价将向其他区域蔓延，行业旺季提价模式有望就此开启。
新华水泥人才网，上周全国水泥均价环比上涨0.38%，江西南昌、广西南宁、湖南长株潭、江苏盐城、浙江金建兰和河南平顶山等地价格普遍上调10至30元/吨，上涨品种以低等级袋装为主，无下跌区域。
8月下旬，天气较好各区域下游需求环比小幅上升。从市场调查情况看，企业发货量普遍增加5%至10%，较好地区增加20%。上周全国水泥库存70.3%，环比下降0.3个百分点，熟料库存为68.7%，环比下降2.7个百分点，大部分地区水泥和熟料库存均开始下降。其中，中南地区熟料库存大幅下降7.5个百分点，为水泥价格上涨奠定了良好基础。
今年淡季水泥价格超预期回落，使处在价格底部区域企业的协同积极性明显提高，这是推动价格底部较早回升的又一因素。
东非地区水泥市场竞争日趋激烈
近来，东非地区水泥行业产能扩张趋势明显，大型水泥企业如国家水泥厂、阿斯河水泥厂、萨瓦纳水泥厂等纷纷提高水泥产量，同时新水泥企业如Karsan Ramji&Sons 、Cemtech 等进入市场，加剧了市场竞争。未来三年内，肯尼亚水泥产量有望显著上升，2017年水泥产量预计可达1110万吨，较2013年增长53%。目前东非地区的人均水泥消费量仍然偏低，肯尼亚为55公斤/人，坦桑尼亚为45公斤/人，乌干达仅40公斤/人，而埃及和南非分别高达506公斤/人和230公斤/人。过去5年来，尽管东非地区水泥行业营业额稳定增加，但由于市场竞争激烈，利润降低。
金隅股份:地产大幅结算,水泥仍在底部地产业务:尽管上半年公司商品房结算出现下滑,但公司大量已售未结面积为未来地产结算收入增长提供支撑。上半年,房地产销售景气度持续下行,政府持续出台政策放松地产调控,地产销售存改善预期;同时,公司目前在北京拥有700万平的工业用地储备,将持续转化建设自主型商品房。
水泥业务:供给方面,京津冀地区新增产能较少叠加区域逐步淘汰小粉磨站致使市场集中提高,区域供给格局趋好;需求方面,目前区域位于需求底部,期待京津冀一体化政策逐步落实,带动区域需求回升。
投资建议:给予“谨慎增持”评级:分业务来看,水泥业务已经在底部,受益于京津冀一体化建设和落后产能淘汰,明年有望底部回升;地产业务,随着政策放松销售存在改善预期,同时公司在北京仍有大量的工业用地,随着其持续转化给公司未来增长提供保障;我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.69、0.80、0.89,给予“谨慎增持”评级。
