从一季度水泥行业表现来看，行业的整体形势与去年同期相比略显好转。2014年1至2月，水泥累计产量2.41亿吨，同比小幅增长2.36%，同比增速回落8.4个百分点。回落原因，一方面是1、2月份水泥需求淡季因素的作用，另一方面也有基建、房地产投资需求回落的影响。

 

　　 价格方面，一季度水泥价格延续了2013年末的上涨势头。截至3月份，42.5标号和32.5标号水泥均价分别为356元/吨和304元/吨，同比分别上涨20元/吨和15元/吨。3月底以来水泥企业出货逐渐转好，全国水泥企业平均库存水平在69%左右。行业呈现出“价升库稳”的态势，基本面运行良好。从企业盈利能力来看，由于2013年上半年水泥企业盈利水平一般，各项基数较低，预计部分水泥企业今年一季度利润和上半年利润仍将呈现高增长。

 

　　 在政策层面，2013年以来，政府把调结构和促转型作为针对宏观经济最重要的调控方向。近期，随着京津冀协同发展被提升至国家发展战略层面，区域内以交通为代表的基础设施建设必将提升水泥需求等一系列部署都彰显了政府正在积极扩内需、稳增长。

 

　　 在如此的政策基调下，随着旺季的到来，全国水泥市场正处于稳步回升期。虽然南方部分地区仍受到雨水天气困扰，但由于企业看好后市需求，对市场进行主动维护，各个区域水泥价格多是保持平稳。

 

　　 我们认为，水泥行业表现明显优于其他周期性行业，2014年上半年保持高增长不成问题。判断基于以下两个方面：首先，从行业间的横向比较来看，水泥行业是在目前宏观背景下少数能保持价格上涨的周期性产品，企业盈利能力良好，其背后的原因在于行业供需结构正在缓慢改善，企业集中度攀升，大企业对价格的控制力逐渐加强。从纵向比较来看，环保压力的长期性将促使水泥行业去产能的方向不变。按照历史经验，一季度是全国价格低点，2014年初全国各个主要市场一季度价格已经高于2013年平均水平，2014年水泥价格走高可以说是一个大概率事件。